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《SAFT专栏》阿里IPO-当高估值遭遇中国经济放缓

2019-07-30 11:17:46 来源:开心     编辑:[db:作者]
《SAFT专栏》阿里IPO:当高估值遭遇中国经济放缓 / 5 years ago《SAFT专栏》阿里IPO:当高估值遭遇中国经济放缓1 分钟阅读**增长杠杆** 的确,与亚马逊(Amazon.com) 不同,阿里巴巴作为市场平台基本没有库存,资本效率和利润率都极高。 虽然这些利润率不依靠增长,但投资者对阿里巴巴的巨大估值则取决于增长。要想获得巨大估值,一种办法就是将未来增长折现,在阿里巴巴统治的中国电商界尤其如此。 一定程度上,这个题材很俗套:电商正在缺乏优质零售网络的中国抢占市场份额,而且中国本身也在向国内消费进行转型。这个题材目前仍然适用。还需指出,阿里巴巴之所以壮大、而且允许其壮大,部分原因就在于,它加快了从出口、投资转向消费的这一必要转型。 问题是,市场也许还没意识到这点,即阿里巴巴部分预期增长来自于中国经济本身的增长。中国今年经济增速虽然以发达经济体标准衡量无疑是快的,或许达到7%,但较之预估值和最近记录都是相当的下滑。 工业生产数据显示,水泥、钢铁和房地产等投资驱动的领域都在快速下滑。这也得到了发电和消费数据的证实。中国经济增速正快速放慢,而且从官员近期表态来看,他们无意过多干预。 需要强调的是,经济放缓和乐观反应都令人大呼意外。我猜想,对于那些参与阿里巴巴首次公开发行(IPO)交易的投资者来说,这两件事都没得到太多重视。 如果中国官员在经济放缓情形下也不太愿意撬动经济增长,那阿里巴巴可能将不得不面临一个全新的市场和经济环境。 阿里巴巴投资者或将发现,基于未来增长的股市高估值很像杠杆一样:只需要稍微改变未来增长的前提,就能产生巨大影响。(完) (译文审校 王洋/田建华)

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